10 razones para no valorar tu Startup en 1 millón de euros

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Una de las valoraciones más comunes empleadas por los fundadores de una Startup en sus etapas iniciales (fase semilla o fase early stage) es la de valorar su startup en  “1 Millón de euros”. Acudiendo a la célebre cuestión, parodiada en diversas ocasiones, de Jose Mourinho, tras el partido de Liga de Campeones entre el Real Madrid –F.C. Barcelona en 2011 la pregunta que hay que realizarse es ¿Por qué?

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Los fundadores de una Startup suelen acudir a dos tipos de métricas para la realización de la valoración pre-money de su startup:

  1. Tiempo invertido en el proyecto, valorándolo a “x euros/hora invertida” o “x euros línea de código programada”,…
  2. Sentimentalismo, valorando la idea/beta de su producto o servicio como único, estableciendo altas barrera de entrada “sentimentales” a lo replicable de producto/servicio o modelo de negocio.

Sin embargo, estás no son las métricas empleadas en las rondas de financiación por parte de los  Business Angels, Seed Capitals, o incluso, Venture Capitals. Estos potenciales Partners financieros y mentores de la Startup identifican tres criterios de inversión sobre los que sustentan posteriormente la valoración de la startup:

  1. Escalabilidad de la startup
  2. Tracción de la startup
  3. Visibilidad del negocio

Adicionalmente a estos criterios del modelo de negocio de la startup, se unen criterios económicos tales como la TIR (Tasa Interna de Rentabilidad) del proyecto o de la startup y el múltiplo de Exit esperado por los  Business Angels, Seed Capitals y Venture Capitals.

Estos criterios son los empleados, en términos generales, por los  Business Angels, Seed Capitals y Venture Capitals a la hora de realizar una inversión a los que se le unen, como en el caso, de los Business Angels criterios de ámbito subjetivo como la “intuición” y “las sensaciones –feeling- con el equipo de la startup”.

Adicionalmente, estos inversores, emplean la metodología de valoración del capital riesgo (VC Method) para determinar el porcentaje de participación a adquirir en la sociedad conforme al múltiplo de Exit que esperan tener si finalmente se realizase una IPO (Investment Public Offer).

Como se ha descrito existen múltiples criterios que influyen a la hora de la realización de una valoración por parte de un inversor de una startup, y  a su vez, debemos de partir del concepto intrínseco de lo que es una Valoración: “un producto/servicio vale lo que alguien está dispuesto  a pagar por él”.

Es por ello, que a la hora de realizar una valoración por parte de los fundadores de la startup se deban tener en cuenta las siguientes razones para no realizar una valoración de la startup típica:

1. Si la startup no tiene desarrollado un PMV (Producto Mínimo Viable), es decir, es una idea desarrollada en una servilleta o keynote, su startup debería estar valorada en un rango de 0k€ – 50k€ máximo. No un millón de euros.

2. Si la startup ha desarrollado un beta del producto o servicio, es decir, tiene un PMV pero no ha validado su modelo de negocio ni ha realizado la búsqueda de clientes (Fase Semilla), su startup debería estar valorada en un rango de 50k€ -100k€. No un millón de euros.

3. Si su startup ha encontrado un modelo de negocio escalable, ha validado sus clientes y cuenta con ingresos (fase early stage) usted debería pensar que el valor a proponer de su startup debería ser el suficiente  para alcanzar la siguiente ronda de financiación (Round A), cediendo un porcentaje no superior al 5%-20% del capital si en aluna fase previa ha entrado un Business Angel.

4. Si la startup no alcanza un desarrollo con un crecimiento de las ventas a una TACC mínima (Tasa Anual de Crecimiento Compuesto) del 20% anual durante el tránsito entre la fase semilla y la fase early stage, su propuesta de valor se desacelerará al igual que el valor de su empresa, por tanto generé resultados para que su inversor valore la entrada en capital en la Round A.

5. Si realiza una valoración baja de su startup tras la fase semilla de su proyecto, se entenderá por parte del inversor un crecimiento lento del proyecto lo que denotará una falta de objetivos ambiciosos por parte de la startup para alcanzar su siguiente estadio.

6. Si ha obtenido la financiación tras la fase semilla, queme el “cash” en búsqueda de la validación de clientes y la confirmación del modelo de negocio, eso le permitirá poder obtener una mayor valoración en la siguiente ronda cediendo un menor porcentaje de la misma o diluyéndose en menor medida.

7. Recuerde que si su modelo de negocio no es único y existen competidores dentro del mismo segmento de negocio, la metodología de múltiplos comparables puede echar abajo una valoración elevada de su startup.

8. El inversor, es decir, business angels, seed capital o venture capitals buscan retornos a su inversión entre 5x-10x, por lo que la TIR del proyecto debe ser suficientemente elevada como para permitir obtener dichos múltiplos en el Exit de sus operaciones.

9. No emplee la metodología de valoración por Descuento de Flujos de Caja en modelos de negocio on line. Si lo emplea recuerde que la WACC (Tasa de Descuento de los Flujos Libres de Caja el Proyecto) se deberá encontrar entre 35%-40%, algo que, a priori, conlleva a sesgar la valoración de la startup.

10.  No deje entrever en su Pitch que su empresa sólo vale  “1 millón de euros” , indique que el verdadero requisito de financiación que necesita la startup es “1 millón de euros” pero para ponerla en valor y validar el modelo de negocio. De este modo, su startup si verdaderamente valdrá “1 millón de euros” dado que es la inversión necesaria para poder haber creado una “empresa” sostenible a largo plazo.

¿Que valor darías a vuestra startup?

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